1)Direkt am Anfang wird ein Zeiger l deklariert.
Dieser zeigt auf ein Element vom Typ ListElement und ändert digit und next.
Das Problom ist l zeigt ja gar nicht auf ein konkretes Objekt.

2. Warum wird am Ende l=lh gesetzt?
   Ist das nicht totaler Unsinn?

struct ListElement
{
int digit;
ListElement *next;
};

ListElement *l= new ListElement;
l->digit = 5;
l->next = NULL;
ListElement*lh = new ListElement;
lh->digit = 3;
lh->next = l;
l = lh;

Das Problom ist l zeigt ja gar nicht auf ein konkretes Objekt.

Doch. Auf das mit new erstellte Objekt auf dem Freispeicher.

Warum wird am Ende l=lh gesetzt?

Wie wäre es mit mehr Kontext? Hast du den Code einfach irgendwo rauskopiert?

zu 2) warum sollte das totaler Unsinn sein? da lh->next = l gesetzt wird, ist ein Ring mit zwei Elementen entstanden. Warum genau anschließend l=lh gesetzt wird, ist nicht erkennbar, da es die letzte Anweisung ist.

edit: damn, arcoth war schneller...

So geht das:

//SEHR untypische Liste für C++. Uraltes Lehrbuch. 
//Man strickt normalerweise eine Klasse Liste drum für eine 
//nettere Schnittstelle. 
struct ListElement 
{
int digit;
ListElement *next;
};

//Leere Liste anlegen
ListElement *l=NULL;

{//4 einfügen
ListElement*lh = new ListElement;
lh->digit = 4;
lh->next = l;
l = lh;
}

{//7 einfügen
ListElement*lh = new ListElement;
lh->digit = 7;
lh->next = l;
l = lh;
}

{//1 einfügen
ListElement*lh = new ListElement;
lh->digit = 1;
lh->next = l;
l = lh;
}

{//1 einfügen
ListElement*lh = new ListElement;
lh->digit = 1;
lh->next = l;
l = lh;
}

//Mal schauen, was vorne in der Liste steckt. 
cout << l->digit <<'\n';//zwigt 1 an

//Alles rausholen und anzeigen!
//Zeigt 1 1 7 4 an. 
while(l!=NULL){
   cout << l->digit <<'\n';
   ListeElement* toDie=l;
   l=l->next;
   delete toDie;
}

//SEHR untypische Liste für C++. Uraltes Lehrbuch.
//Man strickt normalerweise eine Klasse Liste drum für eine
//nettere Schnittstelle.
struct ListElement
{
    ListElement( int d, ListElement* n )
        : digit( d )
        , next( n )
    {}
    int digit;
    ListElement *next;
};

//Leere Liste anlegen
ListElement *l=NULL;

l = new ListElement( 4, l ); //4 einfügen
l = new ListElement( 7, l ); //7 einfügen
l = new ListElement( 1, l ); //1 einfügen 
l = new ListElement(1, l ); //1 einfügen

//Mal schauen, was vorne in der Liste steckt.
cout << l->digit <<'\n';//zeigt 1 an

//Alles rausholen und anzeigen!
//Zeigt 1 1 7 4 an.
while(l!=NULL){
   cout << l->digit <<'\n';
   ListeElement* toDie=l;
   l=l->next;
   delete toDie;
}

sucht man in Google nach "struct ListElement C++" - so findet man schon auf der ersten Seite Hinweise auf den Verlag Galileo Computing

Gruß
Werner